制造业中的异类：长湖

我们在 General Catalyst 投资过的一些最优秀的公司，在最初构想时并不完全契合现有的类别。Creation 策略的存在，正是为了支持那些能在世界变化尚未被命名之前就洞察先机的建设者。我们与 Long Lake 的故事始于好友 Alex Taubman 和 Marc Bhargava 之间的对话，随后 Hemant Taneja、Ken Chenault 以及更广泛的 GC 团队也加入其中，共同致力于打造下一代 AI 驱动的复合型企业。

我们所有的 Creation 机会都围绕我们所认定的卓越人才而构建。Alex Taubman 曾是 Oaktree 最年轻的董事总经理之一，同时还经营着一家家族投资工具，专注于规模较小的创始人及家族拥有的服务型企业。他懂得如何发现优秀的企业、设计交易结构，并带领公司迈向下一个篇章。

General Catalyst 当时观察到 AI 变革正在四个层面发生：芯片/硬件、基础设施、模型和应用层。虽然 Ramp 和 Glean 等被投企业正在挖掘应用层的潜力，但将 AI 带入更广泛的经济领域——尤其是服务型企业——仍存在巨大的空间。随着时间的推移，我们从 GC 对 Anthropic 等前沿模型的投资和合作中所学到的东西，使我们能够支持 Long Lake 将前沿技术带入新的行业。

我们相信 Long Lake 是 AI 整合（AI roll-up）概念的首个实践。Alex 和 GC 团队坚信，将 AI 带入经济中需要它的那部分领域，存在巨大的机会。我们将服务型企业视为全球经济的驱动力，但它们往往高度分散、杠杆不足，而且在大多数情况下仍在沿用十多年前的手动流程。我们相信，AI 可以为庞大的服务业带来丰裕。

尽管私募股权长期以来深知可以整合服务型企业，并通过规模效应与运营纪律创造价值，但我们相信，应用型 AI 能做的远不止改善成本结构，而是从根本上改变增长轨迹，以及企业能为客户交付的价值。

其雄心是打造新一代 AI 原生复合型企业，灵感来自 Constellation Software 或丹纳赫这类公开市场的整合者。2024 年 2 月，GC 的 Creation 策略主导了对 Long Lake 的首笔投资，搭建起结构与信念，使公司能够在验证模式后加倍下注。这正是 Creation 团队为之而生的那类融资：将风险投资式的伙伴关系与交易构建相结合，以不属于任何现有类别的方式为大规模并购提供资金。

规模化 Long Lake

在此后的两年半里，Long Lake 完成了 40 项收购，并打造了专有 AI 平台 Nexus，部署于其拥有的每一家公司。

Long Lake 从 Nexus 获得的成果具体且可量化。在住宅服务领域，它能在数秒内生成完整的董事会材料包和财务报告——这些任务此前需要耗费数天。表现最佳的 HOA 经理每月可节省超过 65 小时。一个 AI 驱动的销售引擎将新客户管道扩大了十倍。在商业服务领域，Nexus 处理薪资流程，自动标记并解决异常情况，为薪资处理人员带来 30% 以上的产能提升，这意味着同一团队可以服务规模大得多的业务量。

关键在于，这不是一个关于取代员工的故事。我们将其视为一个让员工能力大幅提升、进而部署更多员工的故事。随着AI处理行政和重复性任务，Long Lake旗下企业能够服务更多客户、增长更快，并为现有客户做更多事情。AI驱动的销售工具解放了销售人员，可以带来更大、更成功的销售团队。效率提升降低了每笔交易的成本，可以带来利润率扩张和新增招聘。Long Lake正在其投资组合中净增就业岗位，同时为数十万终端用户提供更多触达和更好的产品。

我们相信，其结果是一个飞轮。Long Lake收购拥有强大客户关系、经常性收入以及真正数据和分销优势的高质量服务企业。它部署Nexus来推动有机增长和利润率扩张。它利用这些改善的经济效益来资助更多收购，而每一次收购都能贡献新的专有数据和新的领域特定工作流，从而使平台对投资组合中的每家公司都更加强大。随着时间推移，目标是让AI在能力上实现复利增长，让并购机器在目标精准度上实现复利提升。

执行这一战略的团队非常出色。工程团队带来了来自Palantir、OpenAI、Glean、Ramp、Google、Scale AI等公司的经验。并购团队来自Goldman Sachs、TPG、Blackstone、GTCR和Oaktree。运营负责人来自McKinsey、BCG、Insight Partners和Airbnb。这是我们支持过的最跨学科、最高水准的团队之一：技术、交易和运营协同运作。

新的篇章

今天，Long Lake 宣布完成对全球领先的企业差旅管理公司 Amex GBT 的私有化收购。这是 Long Lake 历史上规模最大、最具变革性的一笔收购。由 Madhu Namburi 和 Ken Chenault 领导的 General Catalyst 团队紧密协作，为这笔交易提供了支持。

我们相信，Amex GBT 是真正的品类领导者：一个拥有深厚积淀的老牌企业，也是全球排名第一的企业对企业差旅管理平台。这家企业的根基，在于它与众多企业客户之间深厚而长期的关系——这些企业信任它来管理自己的差旅项目；同样也在于它与航空公司、酒店及供应商之间的关系——它分销着这些供应商的库存。这些历经数十年建立起来的关系，难以复制，也难以被取代。但在这些关系之下运转的工作流程——预订、改签、取消、突发中断——在很大程度上仍依赖人工操作。Long Lake 的 Nexus 能够自动化那些消耗差旅顾问大量精力的重复性、高频次工作，让他们得以专注于那些复杂、高度依赖人际关系的时刻——正是这些时刻构筑了他们的关系护城河。我们的目标是：旅客获得更好的体验，企业实现规模化增长，而 Long Lake 则致力于变革服务品类，将 AI 的红利带给更广泛的全球经济。

Long Lake 已经证明，它能够收购优质企业，并且在我们看来，能够借助 AI 让这些企业实现可衡量的提升。我们陪伴他们走过了每一个阶段：从最初的第一笔投资——那时“AI 滚动整合”还不是一个被认可的概念——到完成 40 笔收购，这些收购帮助我们界定了我们相信能够成为一个全新资产类别的东西。我们认为，早期的成果印证了这一判断，而我们对这个团队、这个平台以及前方的机遇，从未如此充满信心。

作者：Hemant Taneja、Marc Bhargava、Madhu Namburi、Niranjan Ramamurthy、Kate Bender